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轻型银行悖论:性感的逻辑,漂亮的陷坑

2019-07-12
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通通题目回到实行:客户并不乎你是轻照旧重,他(她)们只体恤代价,这既是金融的实质,也是效劳行业的实质。

一、轻型银行之风

国之重器的金融业特别是银行业,近年来刮起了一股轻型商业情势之风。回溯银行业开展历程,轻型银行的风潮大值愧端于2014-2016年。彼时,资金荒、资产荒、强羁系三期叠加,不良压顶,金融科技立异着急开端呈现。商业银行面临资本和利润的双重压力,而实体经济下行和宏观谨慎束缚,使得主观和客观上依托范围驱动的增加情势都难认为继。向轻型银行转型成为共鸣,招行、浦发、中信、兴业等都明晰提出了轻资本、轻资产的轻型银行计谋。“由重变轻”成为行业热词,并不停延续到本日。

轻型银行的中心诉乞降转型目标可以轮廓为:让盈余增加解脱边际加入产出递减的窘境,解脱对范围、资本、资源加入的线性依赖,变成一条“非线性增加弧线”。其内在包罗但不限于:更少的资本消耗、更集约的经营方式、更迟缓的办理手腕、更高效的加入产出……此中最中心的是“轻资产”——同样的收入程度下,占用更少的损害资产。于是,打制轻型银行“最主要的事故”是构修资本消耗少、损害权重低、损害可控的资产与营业编制。

二、我们正处一个轻资产的时代

轻型银行是时代大趋势映照银行业的“小趋势”。

从举世看,我们正阅历一个“轻资产时代”。截至2019年6月,举世市值最高的10家企业,轻资产的互联网公司占了7个。而2015年时有一个统计数据,自1900年以后举世呈现出25家市值超越1000亿美元的非行政垄断型企业,此中IT、金融、文明文娱等轻资产公司就超越23家,尽管不少重型企业仍然具有亮丽的即期功绩,但无法阻遏投资者将筹码投向轻型企业,轻资产情势代外者未来,并渐渐演化成一种商业信奉。终究对投资者而言,赢取未来远比具有当下更有吸引力。

但另一方面,轻资产情势微观和边际上正呈现出少许改造。

此中Uber是一个标记性的案例,举措2014年阿里巴巴上市以后美股最大的IPO,Uber2019年5月上市首日即破发,而且市值至今仍然远低于上市前超越1000亿美元的估值。Uber一经是举世最值钱的科技独角兽、轻资产商业情势和数字经济的出色代外,但它永久面临靠烧钱和补贴促进营业增加、盈余才能弱化、资本向线下挪动等艰难。而Uber面临的窘境目今广泛保管于轻资产和平台化经营的互联网公司。

巴菲特的投资方法,也凸显这些边际上的改动。关于轻资产最热门的话题当然属于亚马逊、苹果、谷歌、阿里、腾讯等互联网巨头,但从产业投资的角度,巴菲特和他的伯克希尔哈撒韦公司最受体恤。过去几十年,巴菲特不停十分注重三个题目:公司的固定资产周转率程度怎样?公司新增固定资产项目标投资收益率怎样?公司扩展营业范围必需靠大范围添置固定资产吗?

这实行上是关于轻重资产情势的诘问。固定资产是指为生产商品、供应劳务、出租或经营办理而持有的,而且使用寿命超越一个会计年度的资产,主要包罗衡宇、板滞配备等。少许公司若期望以扩展营业范围来添加利润,就必需大宗投资添置新的固定资产。这类公司一般称为重资产公司,反之即是轻资产公司。添加同样利润的条件下,加入的固定资产越少越划算,以是巴菲特偏幸那些轻资产公司,但近几年也加大了对公用遗迹、能源、铁道等“重资产”公司的投资,而此中的BNSF(美国伯灵顿北方圣太菲铁道运输公司)和Berkshire HathawayEnergy,曾经成为伯克希尔代价果林中最主要的两株。

这内中当然有投资立场、道径依赖、损害组合等因素,但从投资的角度看,巴菲特的“变脸”告诉我们:轻资产和重资产差别墟市状况下,具有动态的投资代价和优劣势,总的来说,低利率、低增加时代,纯粹的轻资产投资越来越难以取得超越墟市平均的回报,而有稳定现金流的根底方法大约是更好的投资偏向。

这些边际上的改造无法阻遏轻资产时代的大趋势,但风起于青萍之末,微观案例仍然值得体恤。

三、追寻轻型银行的代价逻辑

从商业上看,真正精良的轻资产公司往往依托品牌、消费者黏性、出售情势立异、资本掌握等“非固定资产因素”来创制继续的盈余与逐鹿壁垒,这些因素被称为“护城河”——轻资产优势越分明,护城河就越宽,对投资的吸引力也就越大。若只垂青固定资产占比等财务目标,我们可以只看到了外象。轻资产经营表示了一种努力于充沛开掘公司通通生产因素潜能的商业情势和计谋理念。这便是为什么当我们道论轻资产的时分,必定会道论它背后的轻运营、轻办理、轻构造、轻文明。

IBM的转型是一个很好的案例。从1989年开端,IBM历经众次改造,不时由重变轻,最终从硬件制制商改变为IT效劳商。IBM轻资产化的转型中,我们看到其特有的护城河再度拓宽,迎合产业开展偏向,真正做到了“因势而变”。IBM是银行进修的好典范,大象可以舞蹈,但条件是变得更轻。

实,金融业自然便是轻资产行业,银行生成绩有“轻”的属性。银行的资产欠债构造与一般制制业比较有两个区别:一是固定资产只占总资产的很小份额;二是职权资本只占欠债和通通者职权的很小部分。这就决议了银行损益外的两个特征:第一,商业支出中固定资产折旧的份额很小,员工费用的份额很大;第二,银行的贷款减值(特别是经济阑珊时代)需求足够的资本来接纳,从而凸显资本充沛率的保证和损害办理的主要性。前者便是“轻”的特征。

然而银行的“资产”又与一般原理上的资产不相同,因为经营损害的特别性,银行的绝大大都资产都是“损害资产”,这背后躲藏着两个逻辑:一是轻资产的中心是低损害,而低损害一般意味着低收益,这就变成了轻资产金融情势的一个尴尬处境:轻资产不挣钱,挣钱的都不轻;二是损害资产的背后是资本,资本是缓冲损害的主要东西,于是,对银行来说,轻资产和轻资本某种程度上是一体的。

轻型银行与损害密不可分,但实行上是“你要把哪些资产放资产欠债外上,哪些放外外”的题目。

理论上通通外外是最轻的。这里说的不是“假外外”——虽然外外但仍然需求承当损害和需求欠债端供应活动性支撑,那么这不是真正途理上的轻资产,我们说真正途理上的轻资产,比较接近代客、财务顾问、投顾的范围。相似于地产行业轻资产情势中,企业本身并不持有大宗土地和物业资产,而是为持有资产的投资人供应办理效劳,获取办理费、中介费和功绩人工,反之假如本人持有,依托资产升值收益的情势则是重资产情势。

以是,关于商业银行来说,承受损害的程度(乐意支出的资本总量)便是轻重的程度。投行是保荐、承销、证券化,资管则是打破刚兑、买者自傲,两者都远离了信用损害和活动性损害,而与之比照,商举举措存款机构,因为隐含着国乡信用,享用着末贷款人的“永久活动性”支撑,其必定要承当必定的社会义务和金融普惠任务,而跨时间跨空间的资源配备中承当损害、缓释损害是其代价所。从商业品德上,社会、政府、羁系、墟市可以都不会“容许”商业银行过于“轻”。换句话说,轻型银行只可是重的根底上去寻求轻,而不行一味避重就轻。

四、谁是更轻的银行?

说终究,轻型银行是关于构造、服从和盈余才能的PK。

银行差别的营业因损害权重不相同,会导值犁险资产占总资产比例的差别,从而对资本消耗、利息创制、不良生成等变成差别化的影响,这便是构造的原理。

而服从是指银行营业运动中因素加入与效劳产出之间的比照干系,即通过资源的合理配备和充沛应用使给定的加入可以获取更高的产出,或以更少的加入取得同样的产出。欠债、费用、资本的加入产出都是查验服从的试金石,我们未尝不行够说:轻型银行必定是高服从的,否则就丢失了轻的优势和原理。

反应盈余才能的主要目标是回报率,即净利润和资产的比。一般采用总资产回报率(ROA)而不是净资产回报率(ROE),因为后者受到当期资本充沛率的扰动,偏低的资本充沛率会进步净资产回报率,而前者扫除了这一因素,将资金的资本,包罗资本的资本通通思索进去,相当于生产企业所用的加入资金回报率(ROIC)。

目前并没有公认的轻型银行评判目标,但从轻型银行的内在动身,可选的目标包罗:ROA(反应通通资产经营的服从)、ROE(反应资本的服从);非息收入占比,非息来自中心营业,包罗银行低资本消耗、不使用杠杆、基本不发生外内资产欠债的种种营业发生的收入总和。理论上假如一家银行非息收入占比为100%,那必定是最轻的银行,因为其收入无需任何损害资产,但思索到银行目前相当一部非利息收入直接或间接来自损害资产,比如投行、同行、资管、信用卡分期,使得已披露的数据不太能准确和实反应轻资产的内在,缺乏类比的原理;RORWA——加权损害资产收益率,损害加权资产(Risk-Weighted Assets)是指对银行的资产加以分类,依据差别种别资产的损害实质确定差别的损害系数,以这种损害系数为权重求得的资产,反又厮资产的损害占比。如前文所述,轻型银行的中心是轻资产,而资产实行是损害资产,那么RORWA是一个相对可选的横向比照目标。

下外是2016-2018年国内主要大型银行的RORWA外现。

银行

2018年RORWA

2017年RORWA

2016年RORWA

工行

1.73%

1.80%

1.91%

农行

1.48%

1.53%

1.55%

中行

1.40%

1.42%

1.46%

修行

1.86%

1.88%

1.94%

交行

1.29%

1.24%

1.30%

招行

2.14%

1.99%

1.84%

浦发

1.30%

1.33%

1.38%

兴业

1.28%

1.32%

1.42%

中信

0.95%

0.99%

1.05%

民生

1.08%

1.15%

1.15%

光大

1.06%

1.10%

1.14%

平安

1.06%

1.04%

1.11%

备注:RORWA=净利润/加权损害资产

以上数据简单而分明的展现了国内最顶级银行群体中,谁是轻的,谁是重的。

谜底并不意外,招商银行一骑绝尘。其RORWA分明高于其他银行,而且是唯一一家呈继续上升趋势的银行,其轻型银行的计谋转型结果上取得了印证,与之比照,其他高喊轻型银行转型的机构,众少有些“名不符实”,或者说计谋施行的效果欠佳。我们可以看到,不少银行表里部宣扬中,着重夸张本人的债券承销、绿色金融、代客办理、托管范围等轻型化转型的方法和效果,但实行上,总体的服从却是下降的,反而越变越重了。

当然,只用一个目标来评判轻型银行转型的效果必定是不科学和有失偏颇的,但它给我们少许开辟:轻型银行应当有明晰可量化的计谋目标,这个目标可以被追踪、被检视、被评判,从而更好的对计谋举行纠偏。而同时,也必需求看法到,一家商业银行的经营结果是范围、构造、速率、服从、质料众因素驱动的,其背后躲藏着公司办理、历史禀赋、计谋挑选、损害偏好、商业情势等诸众庞大中心题目,轻重与否只是一个角度的观察,而不柿攴斧的谜底。

五、通往轻型银行之道

财务视角下的轻型银行是静态的,是结果。更有原理的议论是经营视角下的轻型银行之道。

过去述剖析我们大约可以得出一个结论,轻型银行转型的背后实质上是两个既有差别又互相关连的话题:轻资产营业编制和平台化经营情势。

(一)轻资产营业编制

目前,银行业风行一种看法:古板的资产情势特别是对公贷款是“重资产”,轻型银行转型便是去对公化——对公贷款那种“用钱赚钱”的情势不光损害权重高、资本占用众,也拉长了资产久期,低沉了资产周转率。“轻”的银行资产组合里对公贷款占比较低且可以通过资产证券化或资产经营让与出外,而损害权重较低的标准化同行资产、信用卡资产、住房按揭贷款、小微贷款,以及货币墟市投资和商业类资产具有更大比重。另外,“轻”的银行里,以资产办理和资产办理为代外的外外资产将越来越众。

从广义的角度,我们还可以泛化银行资产的看法,从信贷资产走向数据资产、品牌资产等更丰厚、更宽广的范畴。银行的代价创制将更众地通过对数据的开掘、应用和商业来完毕。“轻”的银行也将更众地依靠专业常识、数据和平台来赚取利润。

以是,我们可以简单总结成为轻型银行需求做的事故:

1、提上下损害权重的资产品类和外外营业占比。

2、零售营业是相对轻的,做大做强零售便是轻型化的进程之一;

3、反过来,对公营业需求由重变轻。增量上重中取“轻”,存量上化重为“轻”。

4、修立真正的中心营业收入编制,靠资产办理、资产托管、投资银行、代客商业、资产办理等等挣佣金和手续费,以致不靠银行营业去挣钱(比如电子商务、科技输出等)。

以上,各家银行都做,但效果差强者意,为什么?

难点于节奏和构造的掌握——商业银行经营办理的均衡术。

1、损害资产占总资产的比重是不是越低越好?

2、低损害权重资产是不是越少越好?

3、零售营业占比是不是越高越好?

4、非利息收入占比是不是越高越好?

理论上谜底是一定的,但实行中并非云云。比如零售营业占比,关于一家归纳型商业银行而言,纯粹寻求过高的零售营业占比会带来欠债端、资产端、活动性等一系列题目,这便是举世主要的商业银行零售营业占比很少超越50%的启事。

银行要寻求全体的最优,而不是部分,基本目标是保持精良的可继续的盈余才能。完成这一目标需求范围(资产、欠债、网点)、孕育性(资产、利润增速)、构造(欠债、资产构造,中收占比)、服从(ROE、ROA、资本收入比、人均服从)、质料(不良贷款率、拨备掩盖率)等因素的完美均衡。

因为,这五个因素既互相依存又互相限制,每项因素的改良都可以短期内对其它少许因素变成负面影响,因此轻型银行或其他任何银行计谋的要害都是使应得的最大化(极大化),使由之支出的价钱可承受的范围内,寻求一种接近于“帕累托最优”的均衡之美。招行的轻型银行实行(全体最优),实行上便是这种均衡之美的模范代外。

(二)平台化经营情势

通往轻型银行的道道上,平台计谋是一个主要的桥梁。现确实通通银行言必称“平台”,并千方百计自修、嫁接种种平台以完成批量获客:(1)自修的类电商平台,大大都是信用卡商城,工行融e购、修行善融商务、招行掌上生存等;(2)基于供应链金融的商业银行平台,相似于平安的橙e网、浙商的应收款链平台等;(3)资产商业类平台,以F端金融机构连接为主,如招行的招赢通、平安的行E通等;(4)投行类的资金与资产拉拢平台,相似招行的“招投星”,为项目方和投资机构供应拉拢效劳;(5)绽放银行平台,浦发、中行等都搭修了基于Open API的绽放银行平台,连接开辟者和场景需求方;(6)笔直类或细分类的生存效劳平台,如光大的云缴费平台等。

理论上,平台化(真正具有双边性的平台)往往与轻型化、低资本相对应。然而,跟着时间的推移,纯粹的平台(轻资产)越来越暴表露代价创制缺乏和可继续孕育性缺乏的题目。

近期哈佛商业评论的作品《平台正以惊人的速率糜烂》,总结了209个糜烂的案例,指出了平台计谋糜烂少许主要启事:(1)过失的订价方式;(2)未能与用户、协作伙伴修立信托;(3)过早地扫除逐鹿;(4)进入墟市太晚。实比照以上四条,国内商业银行现平台情势的大范围探究与实行应当值得高度警觉,有少许曾经爆发了。

而国内互联网行业、蕉蔟行业、P2P行业等越来越众的平台情势发表糜烂,告诉我们主打“连接”的轻情势正被墟市扔弃。平台和自营孰优孰劣,并没有定论。而跟着墟市的切换,存量争夺更加依托真正的代价创制才能,深度到场、介入营业流程,帮帮客户办理更众实行痛点,低沉其资本,承受满意客户需求之重。假如这个阶段,还寄期望于四两拨千斤,或者说不乐意干脏活苦活,一味寻求轻盈,实质上照旧一种时机主义,并未完成真正途理上的“以客户为中心”,而最终也将丢失客户的满意与忠实。

六、关于轻型银行的诘问

(一)轻重与科技相关吗?

Capital One(第一资本金融公司)创始人理查·D·费尔班克《2018年度财报》上写给股东的信《我们终将改动银行业》,再次点燃了国内银行业金融科技转型的热诚之火。以科技之巧,立金融之轻,是银行人美妙的期望,但终究上,轻重跟科技干系不大,它取决于商业情势的挑选。

我们可以从美国运通和CapitalOne的比照中做少许简单的议论。这两家公司主商营业都是信用卡,实质上都是商业银行的经营范围。此中美国运通笃志于高净值客户,收入主要来自商户手续费、举世跨境效劳费、支付网络费和种种卡的年费,其收入构造中,非息收入占比76%,只要20%尊驾来自净利息收入(贷款以及应收账款)。ROA为3.74%,ROE为34.16%,总资产1972亿,总欠债1750亿。

而Capital One定位于相对低端的客群,以信用卡利差收入为主,消费金融和小微贷款也有必定比例。其2018年222亿美元的营收中阵势部来自贷款利息收入,非息占比只要16.06%,总资产3725亿美元,贷款2459亿美元,存款2498亿,ROA为1.63%,ROE为11.98%。

我们无法得知CapitalOne和美国运通哪家科技含量更高,但从营业样式和经营结果上看,国内被视为俊杰的Capital One分明是更古板的、更重的那一家,光鲜亮丽的FinTech外衣下是一张不轻的资产欠债外。而葱∈本墟市的外现看,更轻的谁人估值更高,CapitalOne的PB为0.78,美国运通4.6,市值Capital One为420亿美元,美国运通1032亿,Capital One的科技光芒并没有使其成为真正的轻型银行,也没有享用更高的估值溢价。

(二)轻型银行转型的切入口

一个繁杂函数的求解,很难给出一个简单的谜底。但假如一家银行试图打制轻型银行,以晋升本人的盈余才能,增进市值办理,我会给它最简单的倡议——先从晋升加权损害资产收益率开端。

从加权损害资产收益率的公式(RORWA=净利润/加权损害资产)剖析,若净利润的增幅高于加权损害资产的增幅,那么,加权损害资产收益率就能继续晋升。同时,加权损害资产也能保持更速的增速。

题目是:怎样确保加权损害资产收益率的继续晋升?从理论上说,无非便是两条出道。一是净利润稳定的条件下,低沉加权损害资产增速以致为负增加。这种方式可以最初效果较好,但仅仅是好景不常。恒久趋势必将陷入收入萎缩的陷坑,因为真正发生盈余的才能被不缎老食,不可继续。二是保持净利润的增速高于加权损害资产的增速。这种方式又有三条完成道径:(1)械愧啡邮产的加权损害资产收益率(含械愧放和到期再发放的)必需高于原存量资产的加权损害资产收益率;(2)非利息收入的增速和占比均疾速晋升;(3)资本办理出色有用。

械愧放的资产晋升加权损害资产收益率的要害于损害订价,而损害订价的要害之要害又于客户构造的调解和转型,利率墟市化,以致是利率并轨的状况中,中小微营业(SME)是必定之选。但绝大大都银行恒久以后变成的以大客户为主体的客户构造调解和转型需求时间和进程,不行够“忽如一夜春风来”。

非利息收入的增速和占比疾速进步,毫无疑问对晋升加权损害资产收益率具有绝对正面效应和正能量。但那些真正的中心营业收入——不是授信和损害营业派生的增加点哪里呢?

另一方面,当商业收入的增加难认为加权损害资产收益率的晋升做加法时,资本有用办理的减法成为“必修课”。关于商业银行怎样释放资本办理的代价空间,又是一个值得追究的话题,笔者另行专题阐述。总的来说,从计谋的视角看,资本办理本来是变革的深水区,固定支出、费用加入、职员调解、营业撤并的每一小步,都会带来构造的庞大震动,连带挫折通通转型的节奏和构造,但它又必定是商业银行跨不过去的坎。

总之,虽然“轻”是不可阻遏的时代潮流,但关于微观中的某一家银行而言,转型的进程中,仍然要理性面临轻型银行的“诱惑”,深化掌握其背后的逻辑与法则。一开端就要“避重就轻”的“轻资产”,是一个逻辑上自相冲突的伪命题。轻重是手腕和道径,代价创制才是尽头。假如不行晋升服从、添加效益,无论轻的商业情势何等绮丽,都将是好景不常,也违敝厮商业银行的初心。而某种程度上,这个轻资产时代,“重干系”、“重资产”边际上反而是一种差别化。当万物互联之后,客户(人和企业)及其背后的需求,都将被高度笼统为一串串字符,效劳丢失了弹性和温度,MAU、DAU、GMV下的“以客户为中心”容易泛化成“以流量和数字为中心”。

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